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长江电力（600900）近日发布公告，将在认股权证行权后用募集资金（长电权证行权后公司将募集到约67亿资金）收购三峡工程#7、#8号机组，收购总金额为104.42亿元。收购完成，公司的总装机容量将增加140万千瓦，公司的总装机容量将达到837.7万千瓦。
中金公司指出，本次收购资金主要源自公司发行的认股权证到期募集的资金，其余通过债务融资及自有资金解决。另外，目前公司多项金融资产获利丰厚，显著增厚短期业绩。在来水状况不佳情况下，公司仍有较大调节空间，利润有保障。作为公司主业增长的最大动力，收购三峡机组亦符合集团“滚动开发长江上游水利资源”的利益需求。此次收购后将为公司进一步收购三峡机组提供了充足的机组保障，因此维持看好的评级。
申银万国则认为，此次新收购的#7、#8机组的平均收购成本达到53亿元，评估方式仍为重置成本法，与预期中的收购价格相比仍高出不少。值得一提是随着水电开发成本的不断上升，未来机组收购成本仍有上升的趋势。但如果三峡总公司考虑整体上市，一次性将所有机组装入股份公司可能可以解决收购价格攀升的问题。另外，从07年5月长江来水来看，如果2季度来水仍得不到显著恢复，新收购机组所产生的效益将大打折扣。虽然来水风险存在，但投资收益仍将平滑公司07年业绩的增长，维持07、08年EPS为0.51、0.56元的业绩预测。从估值水平来看，作为水电龙头，仍有一定的低估，维持“增持”建议。
同样，国信证券分析表示，对上市公司而言，收购后公司07 年经营性净利润将达42.99 亿，即EPS 为0.46（按照总股本94.2 亿摊薄后）。同时，07 年公司至少出售4 亿股建行股权则该项投资收益可增加EPS 约0.1 元，即07 年预计EPS 为0.56 元。另外，08 年公司有望实施整体上市，以及受益于两税合并。都将提升公司经营利润。鉴于公司目前资产的较大增值以及后续将实施整体上市，国信证券仍给予“谨慎推荐”评级。
*点击查询【长江电力】机构研究报告 (责任编辑：兴汇融华选股360)
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