财政部21日宣布，自今年6月1日起，对80多种钢铁产品加征5％至10％的出口关税；将去年已经征收出口关税的钢坯、钢锭、生铁等钢铁初级产品的税率由10％提高至15％。而此前的调整刚刚于4月中旬推出实施，时隔不久再出政策，那么对国内钢铁行业及上市公司的影响有多大？我们结合市场评述、底牌俱乐部的权威研报分析，提供给投资者参考。

　　1.钢铁出口关税已调整六次
　　自04年以来，我国的钢材出口关税已进行了六次调整：2004年1月1日，将出口退税率为15%的钢材及制品，其出口退税率一律调低到13%；2005年4月1日，对钢铁初级产品（主要为生铁、钢坯等钢铁初级产品），停止执行出口退税政策；2005年5月1日，对钢材（包括热轧、冷轧、镀锌、彩涂、盘条、型材、钢丝、不锈钢板卷、不锈钢盘条、不锈钢丝、合金钢板、合金盘条、合金钢丝等产品），出口退税率由13%下调为11%；2006年9月15日，钢材出口退税率由11%降至8%，主要包括热轧花纹板、热板、冷卷、镀锌板、彩涂板、盘条、型材、不锈钢卷板、钢丝等；2007年4月15日，进出口税则第72章中的部分特种钢材及不锈钢板、冷轧产品等76个税号，出口退税率降为5%；另外83个税号的钢材取消出口退税；此次调整则是第六次。

　　2.调整关税迫不得已
　　我国对钢材出口关税的调整有着国际上的巨大压力。2006年中国累计出口钢材4300多万吨，同比增长1.1倍，但却出现了数量增、价格降的态势。以此次加征关税出台的背景为例来看，今年４月份中国钢铁产品出口再一次大幅增长，创出了新的历史纪录，其中钢材出口716万吨，同比增长165％。今年前４个月，中国共出口钢材2129万吨，同比增长132％。近年来中国大陆钢管以低价策略在外销市场上展开攻城掠地行动，打得亚洲一些企业节节退败。随着中国不锈钢出口的继续增加，欧洲不锈钢价格自今年以来已下降35%，欧洲生产厂家可能采取应对行动。宝钢在上个月就曾指出，中国不锈钢产量及出口的快速增长可能引发来自美国和欧盟的反倾销。由于产能过剩是我国钢铁工业的现状，而且在短期内无法改变，因此出口成为了必然选择。而作为耗能大户，钢铁产量越大耗能越多，抑制产能扩张也是建设节约型社会的举措之一。当然我国主动增收关税，主要关键因素在于欧美等地区的反倾销压力，以避免贸易摩擦恶化。

　　3.短期市场出现动荡
　　5月中旬国内钢材市场价格全面上扬。各品种具体表现为：建筑钢材涨幅较大；中厚板整体走强，但是上涨势头减弱；冷热板卷盘整走高，冷轧在部分地区存在下调压力；大中型材价格继续上涨。不过此次加征关税政策出台后，国内市场一度弥漫悲观气氛，国内现货市场上周五就已经开始下跌，上海电子远期合约几个品种当日都出现了下跌。但4月份下调出口退税政策出台后第二天钢市并未变化，随后几天出现大幅上涨，当时主要是由于企业突击出口造成国内资源紧张。此次的市场影响尚待观察。

　　4.研报仍然看好钢铁股
　　国信证券认为出口征税将进一步削弱中国出口钢材产品的价格优势，不过中国产品在热镀锌、中厚板和长型材领域的价格优势依然明显，对于普通的热轧板卷、冷轧板卷可能有一定的影响。中国的钢铁行业与发展中国家相比具有较大的比较优势，扩大对发展中国家的出口，有利于降低贸易摩擦和减小出口征税对钢铁企业盈利的负面影响，今年前三个月钢厂已在积极拓展发展中国家市场。该研报认为，此次出口征税之后，一方面不会造成出口钢材的回流造成国内的供需压力，另一方面，钢铁企业已经开始通过调整出口目的地结构来降低出口征税对企业盈利的影响。同时国内的旺盛需求和淘汰落后产能措施，也有助于抵消消极影响。

　　中信证券认为，从历史规律来看，每次出口退税率的下调，都导致国际钢价的上涨，重新拉大国内与国际钢材产品的价差，钢材出口稳定增长的趋势不会改变。而且从中国钢坯出口退税取消和加征关税对出口影响来看，国外的刚性需求和中国钢铁工业竞争力提升是中国钢铁出口的原动力，政策的影响力度有限。该研报建议买入产品毛利率高、市盈率只有10倍的公司如宝钢股份（600019（行情,底牌））、太钢不锈（000825（行情,底牌））等。同时关注业绩出现拐点，受益于建筑钢材上涨的公司如承德钒钛（600357（行情,底牌））、杭钢股份（600126（行情,底牌））等。

　　即使是对钢铁行业持中性评级的东方证券，也认为短期对2 季度钢价影响有限，征税前的突击出口效应仍会在5 月份有充分体现，并在6月份部分体现。但政策效果的累加和滞后效应以及可能的后续政策调控将使国内钢价在下半年面临压力。该研报指出，虽然与国际估值对比和钢铁行业盈利的周期性属性分析，目前国内钢铁行业估值已经超出其合理估值范围，但与整个A 股市场相比仍具备较强的吸引力，平均估值水平仍处于最低端，特别是处于龙头地位的宝钢股份、鞍钢股份（000898（行情,底牌））的估值更低于钢铁行业的平均水平。

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(责任编辑：兴汇融华选股360)