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金融：从市场表现看，银行业上半年涨幅不足30%，相对上证综合指数整体跑输，剔除年内新上市三家银行的首日涨幅，全行业市场表现更加差强人意。而无论从盈利水平和业绩成长性来看，银行业均大大优于其它板块和市场平均水平，但今年以来估值和涨幅始终徘徊在市场的最低水平，完全不能反映综合经营水平不断提高所体现的内在价值。
机构研究报告指出，近阶段的组合紧缩政策并未显著影响银行的盈利能力，但调控压力的累计和调控氛围的弥漫将逐渐呈现紧缩效应，未来央行仍有可能通过上调准备金率、加息和定向发行央票等方式进行调控，但是宏观调控的目的在于保障宏观经济的稳定健康增长和化解银行业的经营风险，因而持续调控对银行业的心理预期影响大于实际财务影响。
鉴于政策压力，市场可能而对银行股暂时失去投资热情，但行业基本面不断向好不容忽视。随着宏观经济的稳定增长使企业的盈利能力和还款能力增强，国际化改造都将进一步提升全行业的公司治理和综合经营管理水平、提升银行业的核心竞争力。此外，资本市场的繁荣拉动银行中间业务收益迅速提升和税制改革已逐步打开银行盈利能力释放的空间。
投资策略：关注民生银行（600016）：以创新能力和高效运作机制构建核心竞争力。较高的资金使用效率，资产质量的持续改善，业务单元行业制改革对经营流程的优化均促进持续的高成长性。浦发银行（600000）：经营稳健使浦发银行享受较低的风险边际。尚未享受的税收优惠将成为净利润快速增长、估值继续提升的驱动力，预计07、08年EPS1.06元和1.43元，而公司80亿元股权融资的计划有望进一步扩大上涨空间，给予推荐评级。招商银行（600036）：具备较强内生竞争力，其银行卡和理财代理业务份额在高涨的资本市场投资氛围中充分发挥了优势，促进了低成本低资本消耗的高质量增长，中间业务的迅猛发展、优良的成本控制以及获益不菲的税收优惠使招行具备持续吸引力。
基于高市值权重的特性，银行股承担了调节指数涨幅的特殊功能，在未来对市场指数相对稳健的期望中，银行股近期可能难以呈现符合基本面的市场表现，因而投资银行股需要一定耐性。
*点击查询【金融】板块机构研究报告 (责任编辑：兴汇融华选股360)
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